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金融行业 20100521 莫尼塔公司
    我们把人民银行四川分行公布的贷款利率当做观察全国利率变化的窗口。4月份当地的贷款利率环比继续上升，加权平均利率比上月提高了21个基点，已经接近去年11月份的高点。如果剔除票据融资的干扰，4月份四川省新增贷款里中长期贷款占比约为89%，和整个一季度新增中长期贷款占比大致相当，新增贷款的久期保持相对稳定的水平，贷款期限调整对当地利率提升的贡献不大。因此，利率上升很大程度上来自于其他两个因素，一是紧缩政策造成的贷款供求关系的调整，二是信贷资源更多向中小企业倾斜的结构性动力。欧洲经济的动荡以及国内制造业投资依然偏弱的现实，使得央行近期加息的可能性变得越来越小，但银行自发的等效加息过程持续进行中，银行业的息差将继续温和提升，但推迟加息的现实可能使银行失去潜在的刺激和催化因素。

房地产 20100521 安信证券
    短期内资金约束不大，但政策持续性有待观察。尽管从中央政府层面看，保障性住房是需要长期落实的政策。但是除非持续政策力度，地方执行很难坚持。中长期看，保障性住房对商品房市场冲击有限。无论是从房屋地段、品质还是从面对人群看，保障性住房与商品房市场存在明显差异。维持对地产市场中长期内温和调整的看法以及地产板块“同步大市-A”的评级。此举措超预期成分较少，并不影响短期房地产政策的取向，对房地产市场本身的影响也有限。因此，我们维持之前对于房地产市场中长期内温和调整的判断以及地产板块“同步大市-A”的评级。

电力行业 20100521 中银国际
    香港上市的新能源概念股在过去三个月中此次相对大市表现强劲，并且在过去30 天的市场调整中表现出了很好的弹性。今年年初起，作为公用事业板块中的一个细分板块的三支风电股的市净率显示出明显的趋同趋势，表明市场正在逐步理性化并且对风电主题的兴趣不断提升。我们认为，一系列短期政策催化剂或将进一步提升市场对风电板块的兴趣，而鉴于板块中三家公司强劲的盈利增长及明确的净资产收益率上升趋势 (负债率和利润率上升的结果)，我们认为其估值并不高。2010 年和2011 年，预计风电行业的总装机容量将分别至少增长50%和39%。风电上网问题正在逐步得到解决，因此未来利用率将趋于平稳。同时，风电整机成本的持续下降和便利的银行融资渠道使得风电项目的内部收益率和权益内部收益率分别达到9%和14%。我们给予风电板块增持的首次评级，首选股票为龙源电力。

化工行业 20100521 民族证券
    近期，房地产行业调控措施密集出台，房地产上游纯碱、氯碱等行业将受到一定的影响，但由于上述行业相对于新房开工具有一定的滞后性，所以我们预计相关化工行业二季度仍然能够维持平稳，行业产值及利润同比增速有所下滑，产品价格窄幅波动。我们仍相对看好出口确定性增长的行业，随着全球发达经济体逐步进入可持续性增长阶段，美国就业形势的好转、制造业指数复苏，市场对世界经济持续好转的判断也推进了贸易量的增长。同时，在考虑进口增长速度高涨、人民币升值预计等因素所导致的贸易条件恶化的前提下，我们看好国内具有比较优势，出口增长确定性较高的化工子行业，主要是由纺织品出口所带动的化纤及印染业。

家电行业 20100521 国金证券
    我们在5月10日的月报《家电板块大幅下跌后的最新观点》中已分析，4月至5月上旬家电板块跑输沪深300的原因之一，正是市场在房地产严厉调控政策出台后对未来一两年家电需求增长产生悲观预期。我们测算即使成交量下降20%，对大家电内销增量约影响5-8%，且不影响刚性的新增和更新需求增长；目前家电板块估值处于底部，且盈利预测下调的风险小，从目前到年底获得绝对收益的确定性更加增强；

家电行业 20100521 中投证券
    2010年4月空调销量1036万台，同比大增42.7%，内外销都作出了贡献，增长都在40％以上。累积数据显然比个别月份数据更具有说服力。10年1－4月空调销量总体累计同比增长40％，其中出口同比增长32%，内销同比大增50%。分月来看，外销同比数据10年1－4月各月的增长较为明显，除2月因为春节因素仅增加5%，其他各月都保持了30%以上增长。内销高增长一方面有前期低基数的原因，另一方面，国内宏观消费势头较旺，家电乡下和以旧换新稳步推进。另外，随着新能效比标准实施的最后期限逐渐逼近，各大空调厂商通过各种营销手段加大库存产品出货量，也一定程度上贡献了国内销量的高增长。考虑到地产调控、新标实施以及高能效补贴减少等多项利空因素，未来空调销量能否维持同样前期高增长还有待观察。出口方面，4月份出口554万台，同比增长42.2%，基本恢复到危机前出口水平。

电子信息 20100521 国信证券
    投资建议：维持“把握交易性投资机会”判断。联通目前PB在1.5倍左右，处于历史低位，下行空间有限。但是4月3G新增用户数不及预期，有碍于10Q2交易性机会的出现。过去两个季度中我们一直认为：联通将“跑平或小幅落后于”大盘，只适合把握阶段性机会。目前我们维持此判断，但阶段性机会的出现也有赖于3G新增用户数的加速增长。投资建议：维持“把握交易性投资机会”判断。联通目前PB在1.5倍左右，处于历史低位，下行空间有限。但是4月3G新增用户数不及预期，有碍于10Q2交易性机会的出现。过去两个季度中我们一直认为：联通将“跑平或小幅落后于”大盘，只适合把握阶段性机会。目前我们维持此判断，但阶段性机会的出现也有赖于3G新增用户数的加速增长。投资风险。3G新增用户数波动中低于预期、市场对今年业绩担忧强于预期，受累于大盘股整体乏力。

船舶制造 20100521 国信证券
    航运市场：BDI 环比上涨20％、油运费小幅上涨;新签订单连续两月大幅环比上升，创20 个月以来的单月最高;新增订单阶段性放量来源于船价深度调整后的船东配置性需求;船价连续两月小幅上涨，价格底部基本确立，大幅上涨仍需时日;在手订单延迟交付现象普遍，造船短期业绩难以大幅改善;我们认为4 月全球船市数据可谓量价齐升，订单数量创20 月最高，价格连续两月环比上涨，行业底部基本确立。但在手订单的交付压力仍较大，行业处于周期底部的时间可能较长，新增订单持续放量的可能性不大，公司业绩拐点尚未到来。我们暂维持造船板块“中性”投资评级。

有色金属 20100521 华泰证券
    作为我国经济转型和结构调整的重要纲领，《战略性新兴产业发展规划》有望于年底出台，相信其执行力度和相关政策扶持都将提升至前所未有的战略高度。钛作为万能金属，是战略性新兴产业的基础材料，目前需求量虽小，未来突破点较多。初步分析，与钛行业直接相关的战略性新兴产业有：新能源、节能环保、电动汽车、新材料、海洋工程和民用航空业。届时，无论是钛行业，还是相关上市公司必将成为资本市场关注的焦点。

有色金属 20100521 中金公司
    昨日，LME期铜价格下跌2.8%，LME期铝价格下跌2.4%。COMEX金价上涨0.3%。美元指数上涨0.5%至86.6。上海期铜价格上涨2.7%，期铝价格上涨1.0%。秦皇岛5500大卡动力煤价不变。库存方面，LME铜库存下降900吨，LME铝库存上升38,600吨。秦皇岛、山西煤炭库存上升。昨日，A股市场金属及采掘板块跑输大盘。金属板块中，山东黄金，中金黄金跌幅居前，分别下跌4.5%和5.9%。；煤炭板块中，兰花科创涨幅居前，上涨1.4%，兖州煤业下跌3.3%。H股市场金属及采掘板块也跑输大盘，中煤能源和紫金矿业跌幅居前，分别下跌4.3%和5.8%。

石油行业 20100521 国信证券
    原油和天然气资源税试点 石油石化业绩直接影响较小；鼓励新疆天然气产业发展 放宽天然气使用政策；新疆资源优势股发展轨迹更加明确；

汽车类 20100521 华泰证券
    抵消小排量车购置税减免缩水影响，相关补贴将具长期性；由于自主品牌车企小排量汽车普遍占据中低端市场，单台价格较低，而此次相关补贴看“辆”不看“价”，有利于提升长安、江淮等自主品牌车企的产品竞争力。针对非充电合动力和纯电动汽车的补贴可谓“冰火两重天”，表明政府将电动汽车作为产业化目标和争做电动汽车领军者的决心。汽车行业将持续景气：经济增长引擎之一的房地产投资可能熄火，汽车成为最可信赖的依赖，确保汽车市场的繁荣和取得与节能减排目标之间的平衡是长期政策基调。我们预计今年全国汽车销量将增长25%，达到1700万辆的规模，预计政策护航下未来两年销量仍可稳定增长，维持“增持”评级。

汽车类 20100521 民族证券
    1、2009年汽车板块相关企业的收入和利润均大幅度增长，公司盈利能力不断提高，三项费用率处于合理水平；2、2010年一季度延续09年高速增长态势，公司盈利能力进一步提高，三项费用率稳步降低；3、2010年中国的汽车行业产销量增速正逐步放缓，回归理性增长，但整个行业仍处于生命周期的成长阶段，未来2-3年内，汽车产销量将稳步增长，2010年产销量将突破1600万辆，汽车行业的平稳发展更有利于零部件企业盈利能力的提升；4、汽车零部件板块的盈利能力已经恢复到2007年的历史最好水平，并略有增长，规模效益正逐步显现。随着中国汽车产业产销量的进一步增长，未来零部件板块的盈利能力有望进一步提升。目前，随着A股市市场的深度调整，零部件板块已经具备估值优势。我们维持对汽车零部件行业的推荐评级。

 lhy1984 于 2010-05-25 18:06:15 发表评论： 

 健康 于 2010-05-25 11:59:15 发表评论： 

 水清 于 2010-05-24 19:57:37 发表评论： 

 yukigz2004 于 2010-05-24 18:18:28 发表评论： 

 meimei 于 2010-05-24 15:24:33 发表评论： 

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